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   时间:2017-03-29 12:17:44     浏览:574338    评论:0    
核心提示:独到见解:公司是全球第二、中国最大的SIP电话终端供应商,凭借成熟的分销网络树立良好品牌,依靠成功的产品定位及业务模式,深耕统一通信终端市场,毛利率持续提升,净利润增速高于营收增速。同时,公司净利润率高达46%,是罕见的高利润公司,非常值得持续跟踪。投资要点1.毛利率持续提升,净利润增速高于营收增速的统一通
          独到见解:
    公司是全球第二、中国最大的SIP电话终端供应商,凭借成熟的分销网络树立良好品牌,依靠成功的产品定位及业务模式,深耕统一通信终端市场,毛利率持续提升,净利润增速高于营收增速。同时,公司净利润率高达46%,是罕见的高利润公司,非常值得持续跟踪。
    投资要点
    1.毛利率持续提升,净利润增速高于营收增速的统一通信终端提供商
    公司主要为中小型企业用户提供多款先进的统一通信终端,包括SIP 桌面电话终端、DECT 无线电话终端、VCS 高清视频会议系统以及其他相关配件。2012-2016年,公司营业收入分别为2.90亿、3.35亿、4.88亿、6.62亿、9.24亿,同比增长15.54%、45.64%、35.54%、39.56%;净利润分别为0.86亿、1.00亿、1.51亿、2.48亿、4.32亿,同比增长16.51%、50.43%、64.46%及64.46%。由于公司不断进行产品升级,毛利率逐年上升,公司净利润增速高于营收增速。
    公司的毛利率保持在高水平,近年来持续上升。2012-2016年,公司综合毛利率分别为52.24%、53.59%、55.26%、58.63%、63.13%,呈小幅上涨趋势,主要受公司持续优化产品结构及有效的成本控制的带动。
    2. 公司是全球第二、中国最大的SIP电话终端供应商,依靠成功的产品定位及业务模式,深耕统一通信终端市场
    亿联网络在全球拥有成熟的分销网络,覆盖区域广泛,凭借其拥有的分销模式在全球六大洲106个国家及地区销售产品,不断开拓市场,市场份额全球领先。公司于2015年全球及中国的SIP电话终端的市场份额分别为20.0%及29.2%,为全球第二大及中国最大的SIP电话终端供应商。
    公司自成立以来专注开发以中小型企业用户为目标的产品,与 Cisco 等形成了一个严格的市场区分。公司一方面满足中小型企业的基础通信需求,另一方面积极推动中高端统一通信终端解决方案在中小企业的推广,不断优化产品结构。
    3.投资建议:
    预计2017-2019年营收为12.29亿元、15.97亿元、20.44亿元,净利润为5.77亿元、7.92亿元、10.71亿元,对应PE为27X、19X、14X,给予推荐评级。
    4.风险提示:
    行业竞争加剧导致价格下滑,新进入者抢市场份额,新技术替代。
 
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